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南财脱水研报丨化工指数今年大涨超40%估值却仍

  近年以来,A股化工(882202.WI)指数连续大涨。2021年年初以来,化工指数最高涨幅达135%,截至10月12日收盘,化工指数收涨40.90%,大幅跑赢沪深300指数。

  即便经过大涨,化工业估值处于近十年来低位水平,从PE(TTM,整体法)看,当前为28.06倍,低于中位数40.23倍。

  10月8日,国务院常务会议进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应。业内预期预期从电厂以及工业企业两个方面,引导电价的合理发展。

  电厂端来看,电价浮动比例的调整以及煤炭供应释放将直接提高其效益水平,推动生产积极性的提升,保障了全国的电力供应。

  企业端来看,电价浮动比例的调整,虽然会对生产成本产生影响,但可以保证生产的持续运行,仍然利好于效益好、毛利高的优质企业。化工行业预期将整体向好,化工行业今年整体效益好,盈利能力强。

  化工行业今年整体效益好,盈利能力强,随着国内大规模的拉闸限电政策逐步退出,前期受影响企业的生产将陆续恢复,从而可以更好的释放产能,提高业绩水平。

  对于部分低耗能企业来说,由于电力成本较小,电价上浮影响小,预期将在本次政策转向中取得更大的收益。

  对于部分高耗能企业来说,如果其产品具有稀缺性,市场供不应求(如电石),那么电力价格的上涨就可以快速的向下游传导,反而因为电力的稳定供应而提高产能利用率,从而增加收益。

  过去一周,中国化工品价格指数CCPI上涨6.3%,主流化工品价格多数上涨或持平,其中部分产品价格上涨较为明显,烧碱涨幅较大,正丁醇跌幅较大。化工产品中,烧碱方面,前五个交易日中烧碱价格涨17.2%,报1578元/吨。烧碱价格上涨主要因为双控政策,烧碱厂家停车,供应减少,下游氧化铝企业采购积极等因素影响。丁二烯方面,前五个交易日中丁二烯市场主流价格跌9.9%、报6350元/吨。丁二烯价格的下跌主要受外盘持续下跌的影响。

  据媒体统计,截至10日已发布三季度业绩预告的公司中,10倍以上增长的有14家,其中一半来自化工行业。分别是华昌化工、多氟多、远兴能源、江苏索普、天原股份、怡达股份及藏格控股。

  华昌化工和多氟多两家预增5000%以上。多氟多预计前三季度实现归母净利润7.18亿元至7.38亿元,同比增长5173.71%至5320.61%。多氟多解释称,公司新材料产品市场需求旺盛,量价齐升,盈利能力大幅提高。今年中报显示,公司新材料主要有六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等。

  华昌化工预计2021年前三季度盈利14亿-14.5亿元,同比增长5441%-5639%。业绩增长主要原因:一是基数影响,2020年度受疫情影响,经营业绩下降,导致上年同期经营业绩基数较小;二是经营业绩有效释放,以及报告期产品价格上涨所致。

  远兴能源同比大幅扭亏,预计前三季净利20.3亿元-21.3亿元,上年同期为亏损5288.28万元。报告期内,公司主导产品售价较上年同期涨幅较大;第三季度公司控股子公司内蒙古博大实地化学有限公司等对尿素装置例行检修,使尿素板块盈利有所缩减。另外,公司拟对全资子公司内蒙古远兴江山化工有限公司进行清算注销,预计计提资产减值损失2.24亿元,预计影响第三季度净利润减少2.24亿元。

  江苏索普预计前三季度实现净利润21.30亿元-21.80亿元,同比增加3901.44%到3995.37%。其中,扣非后的净利润为21.20亿元-21.70亿元,同比增加4738.83%到4852.96%。对于业绩预增的原因,公告称,本次业绩预告期间内,受国内疫情得到控制、市场供求关系改善、国内化工行业景气度较高等因素影响,公司主要产品醋酸及衍生品的价格持续高位,公司业绩大幅上升。

  天原股份预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润4.8亿元~5亿元,同比增长3028.3%~3158.65%;基本每股收益盈利0.6147元~0.6403元。业绩变动主要原因是,一是2021年1-9月公司主要产品市场价格较去年同期大幅上涨;二是公司自有原料基地配套和产业协同优势;三是公司“一体两翼”新兴产业产能效益开始逐步释放,逐渐形成公司新的利润增长点。公司生产运营平稳正常。

  怡达股份预计2021年前三季度实现营业收入10.3亿元-10.8亿元,同比增长41.65%-47.38%;归属于上市公司股东的净利润8500万元-10000万元,上年同期亏损484.51万元。公告显示,2021年前三季度,受国内疫情得到控制、国内化工行业景气度较高等因素影响,公司醇醚及醇醚酯系列产品价格处于高位,公司销售收入比去年同期有较大幅度的提升,使得2021年前三季度业绩增长较大。

  藏格控股预计2021年度前三季度净利润8亿元至8.5亿元,同比增长1673%至1784%。报告期内,公司二级子公司藏格锂业碳酸锂销量及销售价格相比上年同期大幅上升,子公司藏格钾肥氯化钾销售价格相比上年同期有所上升。

  延安必康属于医药生物板块,但其业绩大增的原因则是子公司江苏九九久科技有限公司核心产品六氟磷酸锂的下游需求量及市场价格均大幅增加。今年前三季度,延安必康预计实现归属于上市公司股东的净利润5.50亿元至6亿元,去年同期为1276.84万元,同比增长42倍至46倍。

  国海证券认为,化工行业上游处于景气高位,下游受到严重挤压,展望未来一年,重点布局下游利润可复苏的行业和上游业绩可持续赛道轮胎,轮胎赛道进入战略布局期,短期来看,2021Q4和2022Q1,轮胎行业利润开始好转,重点关注:玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟,阳谷华泰、双箭股份。

  广发证券认为,当前的限产限电政策以及油气煤等能源价格大幅上涨的情况下,上游化工品整体供给受限且成本上涨,价格普遍大幅上行,尤其是限电与能源成本敏感度更高的黄磷,工业硅,煤化工等领域价格上行幅度较大;中下游行业则在成本压力下,盈利能力阶段性收缩。在周期品方面,建议谨慎对待,重点关注工业硅与煤化工方向;在新材料方面,重点关注光伏及锂电相关材料品种的需求快速增长,包括磷酸铁、纯碱、EVA、工业硅、三氯氢硅、PVDF 等。

  化纤公司:桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化等;天然碱公司:远兴能源;工业硅公司:合盛硅业。

  材料低估值相关:关注瑞丰新材、安利股份、瑞联新材、格林达、奥福环保、雅克科技、万润股份、赛轮轮胎、森麒麟等。

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